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金城医药:2.9亿商誉减值利润下滑 标的盈利稳定性差

货币浪财【经】讯 近期,金城医药【发】布2019【年】【年】度业绩预告,公司2019【年】达【成】【的】归母净利润预计【为】1.72亿元--2.51亿元,比【上】【年】【同】期【下】降5%--35%,【主】【要】系计提【子】公司金城泰尔(原朗依制药)商誉减值准备【不】超【过】2.90亿元【所】致。

值【得】注意【的】【是】,彼【时】溢价416.07%、【作】价18.80亿元收购【的】金城泰尔给金城医药带【来】11.44亿元商誉,标【的】【在】2015【年】-2017【年】业绩精准达标【后】变脸,净利润【自】2018【年】【来】持续【下】滑致商誉【不】断计提。2018【年】计提1.22亿元商誉致金城医药业绩【下】滑7.84%,2019【年】欲计提2.90亿元致金城医药业绩【下】滑5%--35%。

截至2019【年】第【三】季度末,金城泰尔商誉账【面】价值仍高达10.22亿元,但货币浪财【经】【发】现,金城泰尔将【来】业绩承受较【大】【的】压力。【一】【方】【面】,公司旗【下】【产】品匹【多】莫德【分】散片(唯田)(曾贡献公司57.31%【的】营收比)被【要】求【在】2021【年】3月【前】完【成】临床【有】效性试验,目【前】该试验仍【在】【进】【行】【中】,【对】公司将【来】业绩将【产】【生】【一】【定】影响;另【一】【方】【面】,金城泰尔此【前】【主】【要】【的】销售模式【为】低价招商模式,随【着】【行】政【部】门严控药价、【两】票制【全】【面】展开,【这】【种】销售模式带【来】【的】高毛利率恐难维持。

高溢价收购商誉减值4.12亿 标【的】盈利稳【定】性差

金城医药【成】立【于】2004【年】,【以】头孢类抗【生】素医药【中】间体【的】研【发】、【生】【产】【和】销售【起】【家】,【于】2011【年】登陆创业板,【为】【同】【行】业第【一】【家】【上】市公司。近【年】【来】,公司通【过】【一】系列【的】并购,业务范围扩展【到】制剂【产】品、头孢侧链【活】性脂系列【产】品、其【他】医药化【工】【产】品【和】【生】物制药及特色原料药系列【产】品四【大】业务,2019【年】【上】半【年】,【这】四【大】业务营收占比【分】别【为】32.31%、31.63%、23.76%【和】12.30%。

1月20,金城医药【发】布2019【年】【年】度业绩预告,公司2019【年】达【成】【的】归母净利润预计【为】1.72亿元--2.51亿元,比【上】【年】【同】期【下】降5%--35%,【主】【要】系【子】公司金城泰尔受【行】业【国】策、市场环境等因素影响,业绩【下】滑,公司预计计提商誉减值准备【不】超【过】2.90亿元【所】致。2019【年】【上】半【年】,金城泰尔净利润减少【了】35.63%至1879万元。

公司称,2019【年】,公司【主】营业务【经】营情况良【好】,医药化【工】板块市场保持稳【定】,【生】物特色原料药、头孢粉针制剂等【产】品销售【也】较【去】【年】【同】期达【成】平稳增【长】。若【不】考虑金城泰尔商誉减值,公司预计2019【年】达【成】归属【于】【上】市公司股东【的】净利润【为】4.24--5.40亿元,与【去】【年】【同】期相比增【长】10%-40%。

【事】实【上】,【这】【不】【是】第【一】次计提金城泰尔商誉减值准备,2018【年】公司归母净利润【同】比【下】滑7.84%至2.64亿元,【也】【是】系计提金城泰尔商誉减值准备【所】致。截至2019【年】【上】半【年】末,金城泰尔【的】商誉账【面】价值仍高达10.31亿元。

收购金城泰尔【的】交易开始【于】2015【年】,金城医药拟【以】【发】【行】股份【方】式,向锦圣基金及达孜创投购买朗依制药100%股权,【作】价20亿元。2016【年】12月28,该笔交易获祖【国】证监【会】【同】意,交易【作】价确认【为】18.80亿元。截至2017【年】2月9,该笔并购交易完【成】,朗依制药并表。

该笔交易【有】【三】点值【得】关注:

其【一】,交易【对】手:锦圣基金【于】2015【年】1月【从】达孜创投获【得】朗依制药80%【的】股权,达【成】【对】朗依制药【的】控制,【而】彼【时】金城医药【的】控股股东金城实业持【有】锦圣基金18.132%【的】份额,【为】基金【的】【有】限合伙【人】,【不】参与合伙【事】务【的】执【行】。【在】锦圣基金【的】“孵化”【下】,朗依制药净资【产】【从】2014【年】末【的】1.75亿元【大】幅增值至2016【年】第【三】季度末【的】3.68亿元,然【后】【在】2017【年】完【成】并入【上】市公司。

其【二】,交易价格:采取【的】【是】截至2016【年】【上】半【年】末【的】评估值18.98亿元,【而】彼【时】【的】净资【产】仅3.68亿元,评估增值率高达416.07%,高溢价收购给公司带【来】【了】高额商誉,该笔交易给金城医药带【来】11.44亿元商誉,【而】公司2015【年】-2018【年】归母净利润合计仅8.81亿元。

其【三】,交易标【的】:交易【对】手承诺金城泰尔2015【年】、2016【年】、2017【年】及2018【年】应予达【成】【的】承诺净利润【分】别【不】低【于】1.56亿元、7100万元1.87亿元【和】2.25亿元,标【的】2015【年】-2017【年】业绩完【成】率【分】别【为】100.65%、105.54%、100.68%,均属【于】精准达标,但2018【年】标【的】实际达【成】净利润1.08亿元,仅完【成】48.08%【的】承诺值。目【前】公司已获【得】达孜创投【的】业绩补偿1.66亿元。

数据【来】源:公司公告整理绘制

金城泰尔【自】2015【年】【来】业绩波【动】较【大】,【在】2015【年】-2017【年】间精准达标业绩承诺【后】变脸,2018【年】、2019【年】【上】半【年】净利润【分】别【同】比【下】滑42.70%、35.63%至1.08亿元、1879万元。

公司公告称,2018【年】业绩未达预期【主】【要】系:(1)【我】【国】相继【出】台【的】【一】致性评价、【两】票制、带量采购等【一】系列医药相关【国】策,【对】公司【产】品销售【产】【生】【一】【定】影响;(2)2018【年】,受辅助【用】药【国】策及媒体【事】件影响,匹【多】莫德【产】品销量减少;(3)公司整合销售团队,调整营销【国】策【和】【经】销商结构,短期内影响【了】【产】品销售。

标【的】【在】2014【年】、2015【年】、2016【年】第【三】季度【的】毛利率【分】别高达74.51%、78.37%、99.60%,【得】益【于】其底价招商代理销售模式,但近【年】【来】【行】政【部】门严控药价、【两】票制【全】【面】展开,【这】【种】销售模式【的】高毛利率恐难维持。

金城泰尔旗【下】匹【多】莫德销量【下】滑 临床【有】效性试验仍【在】【进】【行】【中】

【在】公司【的】交易预案【中】显示,2013【年】、2014【年】、2015【年】1-3月,硝呋【太】尔制霉素阴【道】软胶囊(朗依)【和】匹【多】莫德【分】散片(唯田)【是】金城泰尔【的】【主】【要】收入利润【来】源,匹【多】莫德【分】散片【在】2015【年】1-3月【的】销售占比高达57.31%。

匹【多】莫德【于】1993【年】由Poli公司【在】意【大】利【上】市,商品名【为】Polimod。【在】意【大】利其许【可】权【还】转让给【了】Fidia公司、Roche公司【和】MaxPharma公司。该药品【于】2001【年】引入祖【国】,商品名“普利莫”,规格0.4g:7ml。

米内网数据显示,2016【年】,首【都】朗依匹【多】莫德【在】公立医院【以】29.52%【的】市场占【有】率排名第【二】。【而】【在】稍早【的】2014【年】,朗依制药【的】市场份额最高,达【到】31.36%。

2017【年】12月,首【都】【和】睦【家】医院药师冀连梅【发】表文章《【一】【年】狂卖40亿【的】匹【多】莫德,请放【过】祖【国】儿童!》,文章指【出】,匹【多】莫德【在】【国】外医【学】临床试验尚处【于】【小】白鼠阶段,疗效尚【不】明确,但【在】【我】【国】却摇身【一】变【成】【了】价格昂贵【的】“神药”,【在】各【大】医院儿科滥【用】,销售额预计达【到】40亿元,建议相关【部】门【对】匹【多】莫德【的】临床疗效【进】【行】再评价。

2018【年】1月29,匹【多】莫德研【发】【和】【生】【产】厂【家】【发】布媒体声明称,药品【有】效性【和】安危性均已【得】【到】证明,将针【对】祖【国】市场【进】【一】步阐释。

2018【年】3月9,药监局【发】布《关【于】修订匹【多】莫德制剂【说】明书【的】公告》,【在】货币【的】【说】明书模板附件【中】,明确规【定】,3岁【以】【下】儿童禁【用】。【同】【时】,【也】【对】该药【可】【能】【会】【产】【生】【的】【不】良反应【进】【行】【了】更细致【的】阐明。表现【在】消化系统损害、皮肤及其附件损害、神【经】系统损害【以】及其【他】等【不】良反应。

2018【年】3月20,药监局【发】布《关【于】匹【多】莫德口服液启【动】临床【有】效性试验【的】通知》,【要】求匹【多】莫德制剂【生】【产】企业尽快启【动】临床【有】效性试验,并【于】3【年】内将评价结果报【我】【国】食品药品监督管理总局药品审评【中】心。

药智网数据库显示,金城泰尔【的】“匹【多】莫德【分】散片辅助治疗反复【发】【作】【的】尿路感染【的】临床试验”题目目【前】仍【在】【进】【行】【中】(尚未招募),适应症【为】【用】【于】慢性【可】【能】反复【发】【作】【的】呼吸【道】感染【和】尿路感染【的】辅助治疗,试验机构【为】祖【国】医科【大】【学】附属盛京医院,登记期显示【为】2020【年】1月20。

数据【来】源:药智网数据库

【国】策【要】求临床【有】效性试验需【在】3【年】内(2021【年】3月【之】【前】)完【成】,金城泰尔【的】相关实验目【前】仍【在】【进】【行】【中】,【对】将【来】业绩将【产】【生】【一】【定】【的】影响。

 

(责任编辑:关婧)



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金城医药:2.9亿商誉减值利润下滑 标的盈利稳定性差

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最新评论
  • 留言时间:2020-02-20 10:09:38杨怡涵 庆贺 是付出,是得到;是傻气,是甜蜜;是真诚,是甘愿;是伤心,是落泪;是失意,是争执;是执着,是坚持。今天忆爱日,感谢有你,生活才多彩。
  • 留言时间:2020-02-11 17:31:44卢天恒 庆贺 祝我最亲爱的朋友在新年里高举发财大旗,紧密团结在以人民币为核心的钱中央周围,坚持潇洒基本原则,把握艳遇与钱俱进,把幸福的道理走到底!
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